从10号文到75号文再到37号文，伴随着中国引进外资的节奏而相应调整，返程投资一直以来都是备受关注。
许多公司在国内无法上市，那么就会选择这种方式去香港、开曼等地注册公司，再返程回到国内，以便在香港A股上市，进行融资。这就是返程投资的一种形式。
返程投资呈现方式
它包括但不限于以下方式：
·购买或置换境内企业中方股权
·在境内设立外商投资企业
·通过该企业购买或协议控制境内资产
·协议购买境内资产及以该项资产投资设立外商投资企业
·向境内企业增资
境外控股公司的兴起，返程投资越来越多地表现为跨境并购，特别是境内资本权益的跨境转移，甚至有人称之为“内资企业的外资化运动”。
返程投资有何意义
1、返程投资实现海外IPO
返程投资是企业实现海外曲线上市的重要一步，普遍做法是，在BVI或者开曼等地注册公司(公司A)，然后以A公司名义在香港注册公司B。
然后私募基金会将资金转入B公司在香港的帐号，使B公司具备资金来回购国内公司的资产或者股权。
此回购可以股权置换或者股权购买或者直接以B公司名义在国内设立一家独资的外资公司C，并且以此公司直接收购国内公司净资产。
2、国内设立外商独资公司
通过返程投资，可以以中国人名义在国内设立外商独资公司，享受优惠政策以及获得良好的国际形象。
为了吸引更多的外商来华投资，我国政府纷纷出台了很多针对外资企业的优惠政策。
以减免税收、土地和水电等基础设施方面的价格优惠、借用外债和资本汇出方面的政策便利方式来给予外资支持和鼓励。
而返程投资在近些年的表现，基本都与跨境税务筹划相关，主要表现为以下几个方面：
·税率优惠
·减免税优惠
·退税优惠
·扣税起算日期优惠
境内投资者多选择香港地区，或其他国际境外注册地，作为境外关联企业注册地。
例如香港、英属维尔京群岛（BVI）、开曼群岛、塞舌尔等国际境外注册地，在我国实际利用外资数量排名也是比较靠前的。（下图为返程投资的简单模型示例）
返程投资特点
·风险较小：返程投资通常是在本国市场进行，对于本国市场的经济环境和政策法规等情况有更为深入的了解，因此相对于海外投资，风险较小。
·投资对象多样化：返程投资可涉及到多个领域和行业，资金可以用于股票、债券、房地产、创业投资等多种投资方式。
·投资周期较短：相对于海外投资，返程投资的投资周期较短，可以更快地获得回报。
·对本国经济发展有积极影响：返程投资既可以为企业增加收益，也可以为本国经济发展做出贡献，促进就业和产业升级。
·政策支持：为鼓励返程投资，政府往往会出台相关政策，如税收优惠、融资支持等，提供便利和支持。
返程投资涉及外资使用政策、资本市场发展、税收制度改革、资本项目管理等多个方面，同样也是这些方面相互作用的结果。
1.37号文对境外私募及上市的影响在我国关于特殊目的的公司返程投资现行监管法规中
在我国关于特殊目的的公司返程投资现行监管法规中，共有3套监管法规对其产生影响，特
37号文的全称是《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资
37号文时代：2005年11月1日实施的《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及
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